【中信證券：行情步入關(guān)鍵窗口，中報分化引領(lǐng)配置】中信證券認為，市場行情步入關(guān)鍵時間窗口，今年中報季是近年來宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)最弱并且上市公司業(yè)績分化最大的時期，三因素共同導致短期市場波動加大；同時經(jīng)濟仍處于快速恢復的過程中，月度級別的估值修復行情基調(diào)仍未變化；結(jié)構(gòu)因素占主導，中報持續(xù)高景氣和出現(xiàn)拐點的行業(yè)是最重要的配置線索。首先，預計此次中報業(yè)績分化巨大，容易誘發(fā)板塊和行業(yè)間迅速調(diào)倉，投資者進入焦慮期，存量贖回有所增加，后入場資金容易動搖，外部擾動因素開始增多，A股在大幅反彈后更容易在情緒上受影響。其次，寬松的貨幣基調(diào)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)向，穩(wěn)增長更注重前期政策的落實，疫情防控進入精準和常態(tài)化階段，對經(jīng)濟的影響明顯弱于二季度。最后，從行情結(jié)構(gòu)上看，新舊能源轉(zhuǎn)換依舊是中報季最核心的業(yè)績超預期線索，此外，成長制造亮點更多，醫(yī)藥分化明顯，消費關(guān)注疫后修復。整體而言，我們預計行情節(jié)奏趨緩，圍繞成長制造、醫(yī)藥和消費輪動重估，建議繼續(xù)均衡配置。