九月中旬以來，隨著國際大宗商品受各種利空作用大幅下跌，尤其是以倫銅為代表的有色金屬更是跌幅居前，受整個經(jīng)濟環(huán)境惡化影響，期鋼主力合約在4850兩次受阻后，掉頭向下，跌幅逐日加大，呈現(xiàn)自由落體的態(tài)勢，在整個系統(tǒng)性風險集中爆發(fā)的時刻，鋼材市場現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)破位下行的走勢，在目前的情況下，由于鋼廠訂貨價格遠遠高于現(xiàn)貨價格，80%以上的貿(mào)易商全部或者部分支付鋼廠訂貨款項，多米諾骨牌效應(yīng)開始集中作用，鋼廠被迫在高成本的現(xiàn)在殺跌出貨，而貿(mào)易商也為了規(guī)避風險，競相殺跌出貨回籠資金，在這樣的情況下，四季度的鋼價如何運行，是目前市場各方集中關(guān)心的問題。下面筆者結(jié)合手頭掌握的最新資料，為大家作些簡要的分析，期望能在目前人心慌慌的市場心態(tài)下，對大家的貿(mào)易生產(chǎn)有所幫助。

美聯(lián)儲未推QE3市場悲觀情緒集中爆發(fā)

受日本地震及海嘯襲擊、中東局勢不穩(wěn)和油價高攀等短期因素沖擊，再加上歐美正在進行的財政整頓、公共部門需求下滑、經(jīng)濟前景不確定性導致私營部門需求不振等中期因素影響，美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟增長從今年二季度起駛?cè)肼嚨?。IMF預(yù)計 ，今年美國經(jīng)濟增長率僅為1．5％，2012年增長率為1．8％，均大幅低于6月份的預(yù)測。

在美國國會難以達成任何可刺激就業(yè)的財政政策的現(xiàn)實下，美聯(lián)儲已成挽救美國經(jīng)濟的唯一依托。然而，一方面，美聯(lián)儲目前提振經(jīng)濟的手段越來越少；另一方面，對于目前的美國經(jīng)濟來說，不管美聯(lián)儲做出什么貨幣政策的改變，都無法“藥到病除”。

美聯(lián)儲當?shù)貢r間9月21日宣布，將采取“賣短買長”延長所持國債期限等新一輪非常規(guī)舉措，旨在壓低長期利率，并為萎靡不振的經(jīng)濟重新注入活力。美聯(lián)儲表示，將購入4000億美元剩余期限從6年到30年不等的美國國債，并通過出售等值的3年或更短時間內(nèi)到期的國債籌措所需資金。美聯(lián)儲還在聲明中指出，此舉將令較長期債券在其2．85萬億美元資產(chǎn)負債表中占據(jù)更大比重，應(yīng)能對長期利率產(chǎn)生下行壓力，并使更廣泛的金融環(huán)境變得更為寬松。 美聯(lián)儲還將到期抵押貸款支撐證券（MBS）和機構(gòu)債回籠資金再投入抵押貸款市場，此舉從側(cè)面印證了美國房屋市場非常疲弱。

“扭轉(zhuǎn)操作”意味著美聯(lián)儲將延長所持資產(chǎn)的平均到期期限，但與之前的兩輪量化寬松政策不同，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的總體規(guī)模將不會擴大。這樣的大規(guī)模操作表明美聯(lián)儲主席伯南克對經(jīng)濟放緩極為警惕，并下決心不顧美國聯(lián)邦公開市場委員會的反對，在簡單可行的政策允許范圍內(nèi)為經(jīng)濟提供盡可能多的刺激。購入國債的操作將持續(xù)至2012年6月，也就是說，美聯(lián)儲未來9個月的政策路線已經(jīng)確定。

在祭出新一輪非常規(guī)舉措的同時，美聯(lián)儲還警告說，“近期的指標顯示，就業(yè)市場總體仍然疲弱，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)市場也依然低迷”“經(jīng)濟前景有很大的下滑風險，包括全球金融市場緊張等”。

這一警告讓投資者感到驚慌，部分投資者還將美聯(lián)儲新推出的刺激政策看作是經(jīng)濟惡化加劇的證明。受此影響，紐約股市三大股指在消息公布后不但沒有得到任何提振，反而在尾盤的一個小時內(nèi)加速下跌，最能代表市場趨勢的標準普爾500指數(shù)最終跌幅接近3％。

與此同時，投資者紛紛逃離風險較高的大宗商品市場，轉(zhuǎn)向較為安全的美元和美國國債，導致美元對其他主要貨幣匯率上升，國際油價應(yīng)聲下落，收盤跌幅超過1％。更引人注目的是，受到避險買盤和美聯(lián)儲聲明的雙重推動，10年期美國國債收益率降至1．858％的歷史最低點。

國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化，政策暫難給力

國家統(tǒng)計局將在10月20日左右公布前三季度數(shù)字。根據(jù)目前的數(shù)字來看，前8個月整體工業(yè)增速平穩(wěn)。2011年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13．5％，比7月份回落0．5個百分點；從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長1．0％。

目前國內(nèi)經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展，但是外部經(jīng)濟仍存在很大的不確定性、不穩(wěn)定性問題。此外，國內(nèi)經(jīng)濟也有一些突出矛盾和問題。 比如原燃材料成本上漲、用工成本上升與用工短缺的矛盾并存、中小企業(yè)資金緊張、人民幣升值壓力和貿(mào)易摩擦爭端增加，以及出口的不確定性等。

9月21日，國際貨幣基金組織下調(diào)了中國和世界的經(jīng)濟增長率。該預(yù)測認為今明兩年全球經(jīng)濟增速均為4．0％，比6月份預(yù)測分別降低0．3個和0．5個百分點，顯示全球經(jīng)濟復蘇遭遇新挑戰(zhàn)。 中國今明兩年的經(jīng)濟增速將達9．5％和9．0％，比6月份的預(yù)測分別下降0．1和0．5個百分點。國際貨幣基金組織認為中國經(jīng)濟放慢的主要原因，是緊縮政策和外部需求減弱。

來自匯豐銀行的初始值顯示，9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49．4％，為2個月以來的新低點，其中出口新訂單和制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)，都在下跌，這可能反映出9月份的出口將繼續(xù)萎縮。

在外需下降的情況下，中國進口增速如果不很快下調(diào)，凈出口對經(jīng)濟的貢獻不會下滑很快。不過整體目前經(jīng)濟未見大的變化，所以整個宏觀政策還不需要調(diào)整，對于出口等情況需要觀察，可能還要一直觀察到第四季度，比如10月份。

盡管出口訂單在萎縮，但是整體出口增速仍較高。今年上半年凈出口對GDP 貢獻率接近零，由于中國經(jīng)濟對凈出口的依賴度有所減弱，因此即便出口大幅下滑，國內(nèi)需求仍足以支持8．5％－9％左右的GDP增速。

由于從去年下半年開始緊縮政策已經(jīng)推行近一年，由于國際經(jīng)濟環(huán)境還沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的大轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)，國內(nèi)政策突然轉(zhuǎn)向的可能性不大，無非會采取拖延戰(zhàn)術(shù)，觀察國際主要經(jīng)濟體應(yīng)對債務(wù)危機政策之后，才能決定緊縮政策是否放松，近期國內(nèi)融資成本持續(xù)上升，中小企業(yè)由于資金鏈斷裂出現(xiàn)集中“跑路潮”，內(nèi)憂外患將迫使調(diào)控當局反思目前貨幣政策的得失，加之明年政府換屆迫在眉睫，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境大幅惡化恐怕也不是當局樂于出現(xiàn)的情況。所以從這個角度反向思維，如四季度上半旬經(jīng)濟環(huán)境仍然處于惡化的境地，如08年類似的政策逆轉(zhuǎn)也不是不可能發(fā)生事實。要清醒地認識到，當前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境其實處于通脹和通縮的臨界點上下，一旦貨幣政策不能適時變化，國內(nèi)經(jīng)濟會在短期內(nèi)出現(xiàn)從通脹突然轉(zhuǎn)向通縮的情況，那將對國內(nèi)經(jīng)濟造成不可避免的傷害。其實客觀的說，目前國內(nèi)經(jīng)濟其實正處在一個怪圈之中，簡而言之，就是市場在“通脹”，需求在“通縮”，這是需要值得注意的。

十月鋼價走勢預(yù)測

在目前利空消息不斷的情況下，十月鋼價走勢無論從鋼廠還是貿(mào)易商角度觀察都不是很樂觀，近期，宏觀層面各種利空消息不斷；在鋼市這個“微觀層面”上，原料價大跌，承兌匯票貼現(xiàn)率大幅上升，市場需求持續(xù)低迷，市場庫存連續(xù)四周上升，所有這些因素都對市場信心形成打擊。目前，華東地區(qū)主導鋼廠的出廠價與市場價格的倒掛幅度仍然較大，十月份鋼廠價格仍面臨較大的下調(diào)壓力。

原料價格也在全面下跌，唐山地區(qū)鋼坯價格短期內(nèi)每噸大跌170元，目前價位已跌至近三個月的低點，普碳方坯已經(jīng)跌到4150元/噸，估計臨近4000整數(shù)關(guān)口，會有一定的支撐。在鐵礦石市場上，國產(chǎn)鐵精粉價格近期累計跌幅每噸達60元，部分鋼廠已暫停采購；進口礦價繼續(xù)下跌，63.5%品位印度粉礦每噸報價在185美元左右，近期下跌2美元。隨著鋼材期貨及現(xiàn)貨鋼價的走低，進口礦市逐步趨弱，成交較為清淡，鋼廠采購不積極，以觀望態(tài)度為主。

近期現(xiàn)貨價格雖然持續(xù)下跌，但是下跌幅度遠沒有期鋼的下跌幅度大，隨著鋼坯價格快速下行，雖然短期見底的可能性不大，但是由于下跌過快，技術(shù)性反彈隨時可能發(fā)生，只有順勢而為，利用反彈減少庫存才是最佳選擇，因為鋼材出廠價格已進入下行通道，適當利用反彈進行高拋低吸才能避免大量庫存導致的資金流動性風險。