[世華財(cái)訊]未來(lái)螺紋鋼(4136,78.00,1.92%)需求將進(jìn)一步惡化，鋼廠減產(chǎn)規(guī)模有限將使市場(chǎng)供求矛盾更加突出，鐵礦石供應(yīng)增加、價(jià)格下滑將為國(guó)內(nèi)鋼價(jià)下行創(chuàng)造新的空間。

在巴西淡水河谷主動(dòng)下調(diào)鐵礦石價(jià)格之后，滬鋼成本支撐力度減弱，1205合約10月下旬最低探至3895元/噸，近期隨著宏觀面的好轉(zhuǎn)，滬鋼多空雙方在4100元/噸附近展開(kāi)爭(zhēng)奪。當(dāng)前價(jià)格下,鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)尚未出現(xiàn)，滬鋼需求最悲觀的時(shí)候還未到來(lái)，短暫反彈后滬鋼仍有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

需求前景黯淡

盡管在主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的支持下宏觀面有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)務(wù)院始終堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖，我國(guó)主要城市樓市成交量下滑明顯，房屋庫(kù)存量逐步攀升。隨著年關(guān)的臨近，開(kāi)發(fā)商資金壓力進(jìn)一步上升，未來(lái)將有更多的樓盤加入到降價(jià)潮之中，房?jī)r(jià)下行態(tài)勢(shì)愈加明顯。房?jī)r(jià)自高位開(kāi)始下行，開(kāi)發(fā)商對(duì)市場(chǎng)前景普遍持悲觀態(tài)度，新開(kāi)工意愿下降，未來(lái)房屋開(kāi)工量、施工量將進(jìn)一步下滑，螺紋鋼需求嚴(yán)冬尚未真正來(lái)臨。

不僅地產(chǎn)對(duì)螺紋鋼需求持續(xù)下滑，整個(gè)基建投資增速大幅減緩、大量工程停建緩建，也將拖累螺紋鋼消費(fèi)。今年前三季度，鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額僅為3521億元，累計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)20.92%，雖然近期鐵道部將獲得2000億元的融資支持，但對(duì)于整個(gè)鐵路建設(shè)系統(tǒng)而言只是杯水車薪，難以扭轉(zhuǎn)整個(gè)投資下滑趨勢(shì)，螺紋鋼消費(fèi)前景不容樂(lè)觀。

減產(chǎn)力度不足以支撐鋼價(jià)

下游需求疲軟導(dǎo)致鋼廠銷售不暢，回款難度加大，資金鏈日趨緊張。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至10月底，全國(guó)77家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)應(yīng)付貨款已經(jīng)高達(dá)3000多億元，而應(yīng)收貨款卻只有500多億元。訂單下滑也導(dǎo)致庫(kù)存逐步上升，部分鋼廠庫(kù)存超過(guò)正常水平，生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修現(xiàn)象增多。據(jù)MYSTEEL調(diào)查，11月份國(guó)內(nèi)48家建材鋼廠共有18條線材或棒材生產(chǎn)線檢修或減產(chǎn)，影響產(chǎn)量為48.55萬(wàn)噸。

雖然部分鋼廠已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)、停產(chǎn)，但減產(chǎn)規(guī)模尚不到鋼產(chǎn)能的10%，不足以緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力，未來(lái)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存將進(jìn)一步上升。盡管信貸緊縮，但鋼廠投資意愿依然強(qiáng)烈，今年1—9月我國(guó)黑色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資額高達(dá)3717億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)19.74%。9月初以來(lái)螺紋鋼價(jià)格下跌幅度高達(dá)15%，不過(guò)上游主要原材料鐵礦石價(jià)格下跌更為嚴(yán)重，跌幅達(dá)到22%，此外焦炭?jī)r(jià)格自8月份以來(lái)也下跌約14%。原材料價(jià)格同步下跌使得鋼廠生產(chǎn)仍然有利可圖，減產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈，市場(chǎng)供求矛盾依然突出。

鐵礦石仍有下跌空間

受歐債危機(jī)影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，鋼材需求日益疲軟，四季度歐洲鋼廠取消了部分與巴西淡水河谷的鐵礦石供應(yīng)協(xié)議，淡水河谷被迫將原計(jì)劃發(fā)往歐洲的鐵礦石貨船轉(zhuǎn)運(yùn)至中國(guó)，導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩加劇。盡管歐元區(qū)下調(diào)了基準(zhǔn)利率，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人正在積極尋求債務(wù)危機(jī)的解決方案，但歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在短期內(nèi)難以得到實(shí)質(zhì)性改善，鋼材需求疲軟格局還將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，未來(lái)將有更多的鐵礦石轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)。

三大礦山生產(chǎn)成本極低，即使鐵礦石價(jià)格跌至80美元/噸仍有可觀的利潤(rùn)，國(guó)外礦山生產(chǎn)計(jì)劃基本不受近期鐵礦石價(jià)格波動(dòng)的影響。澳大利亞第三大鐵礦石生產(chǎn)商FMG近日稱，公司維持今年5500萬(wàn)噸的出貨量目標(biāo)不變，并計(jì)劃擴(kuò)大第四季度的出貨量至1350萬(wàn)—1400萬(wàn)噸。

隨著其他地區(qū)需求放緩，未來(lái)礦山將加大對(duì)亞洲市場(chǎng)的爭(zhēng)奪力度。淡水河谷三季度對(duì)中國(guó)的發(fā)貨量比重已經(jīng)由二季度的41.7%上升至45%，對(duì)歐洲的比重則由二季度的20.1%下降至19.8%。目前國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存處于高位，未來(lái)將進(jìn)一步攀升。（光大期貨 王進(jìn)）